Szerda reggel 15 havi csúcsra jutott a forint az euróval szemben, de az erősödése egyébként általános volt a devizapiacon. A mostani szintekre alapvetően lassú, de folyamatos erősödés következtében jutottunk el, míg az új csúcsot a vártnál erősebb inflációs adat hozta el.

11 órakor további erősödés volt megfigyelhető a forint piacán, a jegyzések így már 297 alá is eljutottak, ami napon belül fél százalékos elmozdulást jelent.

A régiós devizák keresletét jelentősen növelte az Európai Központi Bank QE-programja, melynek következtében rekord mélységbe süllyedtek az eurózónás hozamok. A 10 éves német kötvények tegnap már pusztán 19 bázispontos hozammal forogtak a másodpiacon. Ez idén január elsején még 54 bázispont volt, vagyis 65 százalékos süllyedést láthattunk - írja a Portfolio.

A forint szorosan együtt mozog régiós társaival, a lengyel zlotyval együtt nagyjából 6 százalékot értékelődött fel az euróval szemben idén. Az elmúlt három hónapban közel 70 százalékos korreláció látszott a lengyel fizetőeszközzel, ha a napos változásokat vesszük alapul, vagyis a legerősebb mozgatórugónak ez a régiós hatás bizonyul. A forint idén egyébként éppen felülteljesítőnek számít.

Ebben szerepet játszhat, hogy bár itthon is újraindult a kamatcsökkentési ciklus, a jelenlegi 1,95 százalékos alapkamatunk még lényegében csak a román szintnek megfelelő (akik múlt kedden 25 bázisponttal 2,0 százalékig jutottak). Ennél jelentősen alacsonyabba lengyel 1,5 százalékos ráta, a cseh 0 százalékos - már intervencióval tarkított - helyzet pedig össze sem vethető a mienkkel.

Az ország külső sérülékenysége jelentősen csökkent, amit az S&P legutóbb BB pluszra való felminősítéssel, az IMF pedig pozitív véleménnyel ismert el. Az elemzőházak többsége idén akár a befektetésre ajánlott kategória visszaszerzését is elképzelhetőnek tartja Magyarország esetében.

Mindemellett továbbra is masszív folyó fizetési mérleg többlettel rendelkezik hazánk, ami a forint piacán szintén az erősödés mellett érvel.

Ami pedig forint negatív:

Magyarország államadósságának mérete régiós összevetésben magas, illetve szerkezetében továbbra is sérülékeny. Az amerikai kamatkörnyezetbeli változásoknak a hozzánk hasonló sérülékeny országok fokozottan ki vannak téve, és ezt az érzékenységünket több közelmúltbeli amerikai makroadatra adott kötvénypiaci reakciónk is bizonyította.

Ebből kifolyólag a Fed elinduló kamatemelési ciklusa - minden más változatlansága mellett - gyengíteni fogja a forintot, bármennyire is lassú vagy visszafogott lesz az.

A magyar kamatcsökkentési ciklusunk bár óvatosan indult, ami forinterőt hozott, nem szabad elfelejteni, hogy nyíltvégű. A korábbi kamatcsökkentéseknél is súlyosan alábecsülte a piac azt, hogy meddig süllyedhet a magyar alapkamat - ez márpedig most is elképzelhető: Palotai Dániel, az MNB ügyvezető igazgatója burkoltan erre tett utalást a Portfolio-nak adott interjújában. Márpedig a kamatvágások - ceteris paribus - rontják a forint tartásának vonzerejét, plusz olcsóbbá teszik a forint elleni short-pozíciók kiépítését.

A magyar gazdaságpolitikának nem érdeke az erős forintárfolyam, mert hátráltatja az inflációs céljának az elérését, rövid távon rontja az exportpiaci versenyképességünket és ex post veszteséget okoz azoknak, akik az euróalapú hiteleiket 309-es árfolyam mellett forintosították. Emellett pedig még olyan pikáns tényezőket is felhoznak a piaci pletykák, hogy a jegybankunk további árfolyamnyereséget szeretne realizálni a devizatartalékain, melynek az átlagos bekerülési költségéhez most éppen közelítünk.

Sorsdöntő szintnél a forint

A forint 2012 óta csökkenő trendben mozgott az euróval szemben. Technikai elemzési szempontból a fennálló trend megváltozásának első jele idén januárban jelent meg egy hullócsillag formájában a grafikonon. Ezt követően heves forinterősödés következett be, aminek a hatására a hazai fizetőeszköz áttörte a csökkenő trendcsatornát és az 50 hetes mozgóátlag alá erősödött.

A menetelés kisebb kilengésekkel egészen a 298-as szintig tartott, ahol nagyon komoly ellenállási zóna található (korábbi ellenállások és a 200 hetes mozgóátlag). Ennek leküzdése esetén viszont megnyílni látszik az út a további forinterősödés előtt, aminek első körben a 296-os majd a 291-es szint szabhatna gátat. Abban az esetben viszont, hogyha nem sikerül áttörni a 298-as szintet, akkor a forint visszagyengülhet a 300-305-ös sávba.