Kedvező kamatok

A Magyar Nemzeti Bank lassan egy éve 6,5 százalékon tartja az alapkamatot. Eközben az Európai Központi Bank az egy évvel ezelőtti 4,25 százalékról hét lépcsőben 2,15 százalékra vágta az irányadó kamatot. A magyar kamatfelár így 2,25 százalékról 4,35 százalékra nőtt, azaz közel megduplázódott.

Mindez vonzóbbá tette a magyar fizetőeszközt a külföldi és belföldi befektetők számára, hiszen nálunk jobb kamateredményt tudnak elérni, mint az eurozónában. Ez tőkeátcsoportosításokat eredményezett, praktikusan euróeladást és forintvételt jelentett, ezáltal erősítve a forintot.

Hosszabb távon az várható, hogy az MNB is kamatot fog vágni, főleg, ha az egyéb folyamatok (infláció csökkenése, háborús kockázat kiárazódása) ezeket szintén támogatni fogják.

Megaberuházások

Az elmúlt hónapokban gőzerővel folyik a szegedi BYD és a debreceni BMW üzemek építése. Ezen óriásprojektek egyéb kisebb külföldi beruházásokkal együtt komoly pozitív hatással járnak a magyar fizetőeszköz értékére is, hiszen a nemzetközi beruházóknak a fejlesztés során át kell váltaniuk saját pénzüket forintra, hogy az itteni alvállalkozókat és egyéb számlákat fizetni tudják.

Javuló gazdasági kilátások

Az elmúlt időszakban több olyan elemzés jelent meg, mely a magyar gazdaság fellendülésével számol. Ilyen volt a nyár elején publikált OECD-jelentés, az Európai Bizottság tavaszi jelentése, vagy az MNB év eleji elemzése. Ezen optimista vélemények természetesen nem függetlenek az előző pontban bemutatott beruházásoktól.

Az erősebb gazdasági dinamika két fontos csatornán keresztül is erősíti a forintot. Egyrészt vonzóbbá teszi a magyar tőkepiacot a külföldi befektetők számára, mely a fent már bemutatott módon erősíti a magyar fizetőeszközt. Másrészt a magasabb várható exportnak is pozitív hatása van a forint értékére, amit a piac szintén beáraz.

Kedvező fizetési mérleg

A magyar külkereskedelmi mérleg 2024 eleje óta minden hónapban többletet mutat, azaz nagyobb a kivitelünk értéke, mint az import. Ez azt jelenti, hogy a nemzetközi kereskedelemben részt vevő cégek deviza többlettel és forint hiánnyal rendelkeznek. Ennek természetes következménye a devizaeladás és forintvétel, mely a már bemutatott módon erősíti a magyar fizetőeszközt.

Politikai stabilitás

Az elmúlt időszak meglehetősen turbulens volt az európai és a nemzetközi térben is. Megismételt választások, kizárt jelöltek, gyengülő történelmi pártok, előre hozott választások. Emellett az Európai Unió számos országában gyakorlatilag folyamatosak a tüntetések, a választói elégedetlenség látható jelei.

Ebben a turbulens világban Magyarország relatív stabil államnak számít, amit meghálálnak a befektetők is. Ez megjelenik a kockázati felár csökkenésében, valamint a forint erősödésében is.

A forint mozgását sokszor elsősorban a régiós vagy a nemzetközi befektetői trendek, a kockázatvállalási kedv változása mozgatja. Most viszont egyértelműen nem ez a helyzet, hiszen a magyar fizetőeszköz a régiós pénzekhez képest is sokat tudott erősödni. Azaz a mostani folyamatoknak inkább országspecifikus, mint globális vagy regionális okai vannak.

Összegezve, a forint elmúlt bő fél évben tapasztalható erősödésének Magyarország-specifikus, és részben strukturális okai voltak. A tényezők közül több jó eséllyel velünk marad középtávon is. A kamatkülönbözet tekintetében azonban lassan változás várható, melynek forrása az MNB kamatcsökkentése lehet.

A cikk szerzője Sebestyén Géza, az MCC Gazdaságpolitikai Műhelyének vezetője és a BCE docense