A citybeli előrejelzések ugyanakkor eltérnek a várható újabb enyhítés mértékében: egyes elemzők 0,10, mások 0,15 százalékpontos kamatcsökkentést várnak keddre. Vannak olyan prognózisok, amelyek nem zárják ki az augusztusi újabb kamatcsökkentést, de ez sem teljesen konszenzusos várakozás.

A JP Morgan globális pénzügyi szolgáltató csoport londoni befektetési részlegének elemzői például 0,10-0,15 százalékpontos MNB-kamatcsökkentést várnak augusztusra, a Barclays bankcsoport közgazdászai ugyanakkor alapesetben azzal számolnak, hogy a keddi kamatcsökkentéssel véget ér az MNB enyhítési ciklusa.

A Barclays londoni elemzői szerint a pozitív tartományban stabilizálódó magyarországi infláció és a szilárdan megalapozott gazdasági növekedés környezetében az MNB-nek egyértelműen lenne indoka az enyhítési ciklus befejezésére.

A ház elemzői elismerik ugyanakkor, hogy a legutóbbi időszakban tapasztalt forinterősödés nyomán van esély egy 0,10 százalékpontos augusztusi MNB-kamatcsökkentésre is, bár ezt a piac még nem árazza teljes mértékben.

A JP Morgan londoni elemzőinek várakozása az, hogy a monetáris tanács kedden 0,15 százalékponttal 1,35 százalékra csökkenti az alapkamatot. A ház szerint ehhez a forint erősödése és a görög megállapodás teremtette piaci derűlátás ad alapot, és ez teszi lehetővé, hogy az MNB egyelőre az eddigi ütemben folytassa a monetáris enyhítést.

A monetáris tanács a múlt hónapban utalást tett az alapkamat további enyhe csökkentésének lehetőségére, keveset árult el ugyanakkor a következő kamatmódosítás lehetséges mértékéről. Az infláció júniusban gyorsult valamelyest, de így is elmaradt egytized százalékponttal az MNB várakozásától, miközben a maginfláció stabilizálódott.

A magyar gazdaság kockázati mérőszámai - a forint euróárfolyama, a kötvényhozamok és a szuverén CDS-árazás - az elmúlt egy hónapban javultak, semlegesítve a júniusi gyengülést - sorolták a kamatcsökkentés mellett szóló éveket a JP Morgan elemzői.

Hozzátették, hogy szerintük az MNB a jelenleginél valamivel gyengébb forintot szeretne, és addig nem okoz számára problémát a monetáris enyhítési folytatása, amíg a forintárfolyam 320-325 forint/euró alatt jár.

Mindezek alapján a ház augusztusra is vár egy befejező, 0,10-0,15 százalékpontos kamatcsökkentést, és azzal számol, hogy az MNB 2017 előtt nem kezd kamatemelésbe.

A JP Morgan elemzői szerint az olajárak újbóli csökkenése lefelé ható kockázatot jelent a magyarországi inflációs kilátásra.

A cég szakértői közölték: számításaik szerint, ha a Brent alaptípus hordónkénti árfolyamátlaga 60 dollár körül marad, az átlagos magyarországi infláció 2016 egészében 1,8 százalék lenne a JP Morgan alapeseti prognózisában szereplő 2,3 százalék helyett.

Mindemellett az MNB plusz/mínusz 1 százalékpontos tűrési sávja a 3 százalékos inflációs cél körül bőséges mozgásteret ad a jegybanknak a kamatemelési kényszer kivédésére. Ráadásul az MNB valószínűleg 2016 szeptemberéig számíthat az eurójegybank (EKB) mennyiségi enyhítési ciklusának jótékony tőkebeáramlási hatására, és az EKB várhatóan még 2017 jelentős részében is alacsonyan tartja alapkamatát - hangsúlyozták a JP Morgan londoni elemzői.

A Goldman Sachs (GS) bankcsoport londoni befektetési részlegének közgazdászai szerint a keddi kamatdöntő ülés legvalószínűbb kimenetele egy 0,10 százalékpontos kamatcsökkentés, de a ház lát valamelyes esélyt egy 0,15 százalékpontos enyhítésre is.

A GS elemzőinek várakozása az, hogy az MNB enyhítési ciklusa az 1,25 százalékos alapkamat eléréséig folytatódik. A ház előrejelzése szerint a magyar jegybank ezt az alapkamat-mélypontot szeptemberben éri el.

A magyar gazdaság jó ütemben növekszik, és a Goldman Sachs által a magyar gazdaságra kidolgozott pillanatnyi aktivitási mérőszám is hosszú távú átlaga felett jár. Ugyanakkor a görög válság kiéleződésének idején tapasztalt eladási nyomás után a forint az elmúlt napokban 2,6 százalékkal erősödött az euróhoz képest, és viszonylag jól viselte a görög válsággal kapcsolatos piaci kilengéseket, kisebb érzékenységet mutatva a külső kockázatvállalási hangulat romlására, mint korábban - hangsúlyozzák a Goldman Sachs londoni elemzői.

A ház szerint mindez várhatóan megerősíti a monetáris tanács eltökéltségét a további - jóllehet mérsékelt ütemű - kamatcsökkentések mellett a következő néhány kamatdöntő ülésen.

A Bank of America-Merrill Lynch bankcsoport londoni elemzőrészlegének (BofA Merrill Lynch Global Research) közgazdászai ugyanakkor még egy utolsó, 0,15 százalékpontos kamatcsökkentést várnak, és így azzal számolnak, hogy az MNB enyhítési ciklusa 1,35 százalékos alapkamaton véget ér. A ház szerint a monetáris tanács enyhítésre hajló alapállása nem zárja ki további, mérsékelt kamatcsökkentések lehetőségét, de ebben a döntésben a görög válság fejleményei lesznek meghatározó fontosságúak.

A Royal Bank of Scotland (RBS) bankcsoport londoni befektetési részlegének elemzői szerint a rövid távú görög kockázatok enyhülése ismét lehetőséget teremtett az MNB-nek a kamatcsökkentésre, de az utóbbi időszak piaci volatilitása azt is jelenti, hogy a magyar jegybanknak óvatosabban kell eljárnia. Az RBS elemzői ennek alapján 0,10 százalékpontos kamatcsökkentést várnak keddre.

A ház szerint már közel van az MNB enyhítési ciklusának vége, de ha a forint tartósan erős marad, az lehetővé teheti a kamatcsökkentések folytatását az 1,20-1,30 százalékos alapkamat eléréséig.